「持ち続ける」と「買い増す」は、別の判断｜増配しているのに買い増さない株の話

先日、上組（9364）という港湾物流の会社について、「もう100株、買い増すかどうか」を真剣に考えて、結局やめました。持ってはいます。これからも持つつもりです。でも「買い増し」はしない。

自分でも最初は「持つならもっと買えばいいのに、なんで？」と思ったんですが、よく考えると「持ち続ける」と「買い増す」はぜんぜん別の判断なんですよね。今日はその話です。

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「持っている理由」と「新しく買う理由」は違う

すでに持っている株には、目に見えない“貯金”がついています。含み益だったり、取得単価に対する利回り（買ったときの値段で計算した利回り。増配が続くと自然に上がっていく）だったり、これまで決算を見てきた時間だったり。

でも、新しく投じるお金には、その貯金がありません。「まっさらな数十万円を、いま、この瞬間、どこに置くのが一番いいか」という問いに、あらためて答えることになります。

だから、「持ち続ける価値」があっても、「いまの株価でわざわざ買い足す価値」があるとは限らない。この2つは、分けて考えたほうがいいと思っています。

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上組の場合：増配は続いている。でも買い増さなかった

上組は10年以上連続で増配していて、20年以上 減配していません。配当の実績だけ見れば、堂々の買い増し候補です。

それでも見送ったのは、中身を見て3つ引っかかったからでした。

• 増配のペースが、利益の伸びを上回っている。配当性向（利益のうち配当に回す割合）は、10年前の20%台から直近は50〜60%台まで上がっていて、会社も「今後は70%が目安」としています
• ROE（自己資本利益率）が7%台後半で、私が「効率よく稼げているか」の目安にしている8%に、ここ数年ずっとわずかに届いていません
• 直近の利益は、前期に過去最高を更新したあと、次期は反動で減益の見通し

「持つ」には十分な会社です。財務は硬いし、港湾物流というインフラの土台にいます。でも「いまの株価で買い足す」ほどの魅力はない。もし追加するなら、株価がもう一段下がって、利回りが5%近くまで戻ってからだと考えています。上組の詳しい話はこちら。

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ジャックスの場合：増配の裏で、中身が痩せていた

逆に、増配が続いていたのに手放した会社もあります。ジャックス（8584）です。

増配は途切れていなかったのに、ある期の決算で最終利益が45.7%の減益、そのうえ中期経営計画の目標も取り下げになりました。「増配が続いている」という見た目と、「稼ぐ力」の実態が、大きくズレていた。私はそこで損切りしました。授業料は約19,500円です。そのときの記録。

この経験で学んだのは、増配は“結果”であって、“約束”ではないということでした。会社が無理をして配当を出し続けているだけ、という状態もありえます。

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私が買い増しの前に確かめる3つのこと

3つとも○なら、買い増しを前向きに考えます。1つでも×があれば、「いま持っている分はそのまま、買い足しはしない」に留めます。上組は②と③が×だったので、見送りました。

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「売る」でも「買う」でもない、という選択肢

投資の話は、どうしても「買った」「売った」で語られがちです。でも実際に一番多いのは、「持っているけど、今日は何もしない」という時間です。

この“動かない”時間をどう過ごすか——あわてて買い増さない、でも不安で売らない、ただ決算のたびに中身を確かめる。たぶん、そこが長期投資の本体なんだと思います。

「持つ」の先には、もうひとつの答えがあります。確かめた結果、持たないと決めることです。実際にそう決めた例が、ニデック(6594)を手放した理由｜数字が信じられなくなった、1か月半の話です。この記事で挙げた3つの確認項目に進む前に、今回は「数字そのものを信じられるか」という段階で答えが出ました。

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