上組（9364）を2026年5月に買った理由を全部書きます。20年以上減配なし・14年連続増配・自己資本比率79%の港湾物流大手。なぜ今買ったのかを実録で。
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- 上組（9364）をなぜ買ったのか——購入理由と投資仮説
- 港湾物流という事業の安定性と景気耐性
- 20年以上減配なし・14年連続増配の配当データ
- 財務データから見た高配当の持続可能性
ねぇ、港湾ってちょっとおもしろくないですか？
日本の輸出入の99%以上が海路経由なんですよ。つまり船が止まったら経済が止まる。そのインフラど真ん中にいる会社です。
2026年5月18日に上組（9364）を100株 @¥4,999で買いました。今日はその理由を全部書きます。
上組（9364）とはどんな会社か
神戸港を中心とした港湾荷役・物流の大手企業です。
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 創業 | 1867年（150年以上の歴史） |
| 本社 | 神戸市中央区 |
| 市場 | 東証プライム・中型株 |
| 業種 | 倉庫・運輸関連業 |
| 事業 | 港湾荷役・物流・倉庫・海外事業 |
| 特徴 | 神戸港・東京港に専用コンテナーターミナルを保有 |
| 海外拠点 | 中国・シンガポール・タイなど世界約30拠点 |
港湾荷役というのは、船から荷物を降ろして倉庫に運ぶ、またはその逆を行う仕事です。地味に見えて、これがないと国際貿易が完全に止まります。
ディフェンシブ銘柄に分類されています。景気に左右されにくい、というのが一つのポイントです。
配当の推移——20年以上減配なし
まずこれを見てください。
| 年度（3月期） | 1株配当 |
|---|---|
| 2016年 | 26円 |
| 2017年 | 28円（+記念配当2円） |
| 2018年 | 35円 |
| 2019年 | 45円 |
| 2020年 | 46円 |
| 2021年 | 50円 |
| 2022年 | 73円 |
| 2023年 | 90円 |
| 2024年 | 100円 |
| 2025年 | 130円 |
| 2026年（会社予想） | 185円 |
増配率19.6%。20年以上減配なし。14年連続増配。
2016年に26円だった配当が、2026年会社予想で185円。約7倍です。
こういう銘柄、好きなんですよね。じわじわと配当が増えていって、気がついたら取得利回りがすごいことになっている、というパターン。
財務データ
| 指標 | 数値 | 備考 |
|---|---|---|
| 配当利回り | 3.45% | 2026年1月16日時点 |
| 過去10年平均配当利回り | 2.42% | 現在は平均比で高水準 |
| 予想PER | 18.44倍 | 過去10年平均14.28倍・類似企業9.3倍 |
| PBR | 1.38倍 | — |
| 自己資本比率 | 79.0% | 財務優良水準 |
| 営業CFの連続黒字年数 | 10年超 | — |
配当利回りは過去10年平均の2.42%に対して、現在は3.45%と高水準です。増配が続いたことで利回りが上がっています。
PERは18.44倍で、過去10年平均（14.28倍）・類似企業平均（9.3倍）より高め。株価が期待先行で買われている面はあります。
自己資本比率79%は優秀です。借金に頼らず経営できている会社です。
買った理由・投資仮説
1. インフラ的な事業で景気耐性が高い
景気が悪くなっても、輸出入は完全にゼロにはなりません。特に食料・エネルギー・生活必需品の物流は止まらない。
「景気に左右されにくい」という意味では、高配当株の中でも安定感があると判断しました。
2. 財務健全性と配当継続性
自己資本比率約80%、営業CF10年以上連続黒字。配当性向は高めなので注意が必要ですが、業績が好調なうちは配当継続の根拠があります。
2025年3月期は売上高・利益ともに過去最高を更新しています。
3. 長期保有しやすいビジネスモデル
新興テクノロジー企業と違って、「港湾インフラが急に不要になる」シナリオが思いつかない。
バイオマス燃料の保管・輸送、新エネルギー物流にも参入していて、時代に合わせた展開もできています。
今の相場と購入タイミング
この記事を書いている今日（2026年6月5日）、半導体関連がきれいに売られました。ディフェンシブ銘柄はその逆で、じわっと堅調。
「そろそろセクターローテーション来るんじゃないか」——そういう空気が漂い始めています。
5月18日に上組を買ったのは、まさにこういう読みからです。AIブームで相場全体が半導体一色になっていて、それ以外の銘柄は値動きが重い。でも港湾物流という地味な業種が、半導体ブームと無関係に売られていただけで、事業の中身は何も変わっていない。
みんなが半導体に目を向けている間に、忘れられた良い銘柄を仕込んでおく——これが自分のスタイルです。
シリコンサイクルというものがあって、半導体の好況と不況は繰り返します。資金がディフェンシブに動き始める潮目に、今日の動きがなるのかどうかはわからない。でも、その時に備えてすでに持っている、というのが大事だと思っています。
正直なリスク認識
リベシティの学長も指摘していたのですが、懸念点は正直に書いておきます。
- 配当性向が高め → 業績が悪化すると減配リスクに直結する
- 成長性は高くない → 国内港湾物流は成熟産業。大きな株価上昇は期待しにくい
- 海外リスク → 世界30拠点は強みでもあるが、為替・政治リスクも増える
- 労働力不足 → 専門性の高い業界で採用難・コスト増のリスクがある
それを知った上で買っています。成長株として買っているわけじゃない。配当をもらいながら長く持つ銘柄として選びました。
取引記録
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 購入日 | 2026年5月18日 |
| 購入株数 | 100株 |
| 取得単価 | ¥4,999 |
| 取得総額 | ¥499,900 |
| 口座 | SBI証券 特定口座 |
まとめ
- 20年以上減配なし・14年連続増配。配当は26円→185円（会社予想）と約7倍
- 自己資本比率79%・営業CF10年超連続黒字と財務優良
- 港湾インフラというディフェンシブ事業で景気耐性が高い
- PERは平均より高めなので、割安感はない。配当目当ての長期保有向き
- 配当性向高め・成長性低め・海外リスクは正直に認識している
「港湾」って地味に聞こえるんですよね。でも日本の物流の根幹を担っている会社なので、個人的には「縁の下の力持ち」系が好きです。
配当をもらいながら長く持つ予定です。
> 【免責事項】 本記事は情報提供を目的としており、特定の金融商品の購入・売却を推奨するものではありません。投資判断は自己責任でお願いします。
*作成：2026.05.27 / 更新：2026.06.03（学長データ追記）/ 公開可能*